信托业在2018年“去通道”的监管压力下正加快转型

改革开放40年多来，我国信托业在探索中前进，构建起富有特色和灵活高效的信托融资和服务模式，将资金引入实体，同时为投资者提供了重要投资理财渠道。

随着中国人民银行2018年正式发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（下称资管新规），信托业正面临着深刻的转型压力。2019年是信托业加速转型的一年，行业整体态势稳中有变，监管制度框架将更加完善，业务布局更加丰富多元。

信托行业新态势

根据中国信托业协会数据，2007年至2017年，中国信托业管理资产规模从9600亿元增长到2017年年底的峰值26.2万亿元，而2018年年末信托行业管理资产规模降至22.7万亿元。整体管理规模的同比下降说明，信托业在2018年“去通道”的监管压力下正加快转型。

从信托产品结构上看，集合资金信托占比在上升，说明行业主动管理能力在提升；单一资金信托的占比在下降，说明信托通道规模在下降，行业“防风险”取得初步成效；管理财产信托的占比较为稳定，说明信托的服务功能进一步强化。整体看，信托行业服务实体经济的能力在增强，行业的业务结构也在持续优化。

从行业各项经营指标看，2018年全行业实现经营收入1140亿元，同比基本持平；实现利润总额731亿元，同比下降11%。从收入构成来看，行业信托业务收入为782亿元，占比68%，较2017年同比上升，信托业务收入仍是行业经营收入增长的主要驱动力。投资收益与利息收入略有下降，说明信托公司持续加强信托主业发展。随着资产管理行业回归本源与信托转型升级的推进，未来对信托公司的主动管理能力与风险管理能力均提出更高要求。

信托行业正展现出一种新态势：信托公司正逐步摒弃传统的通道业务，更加主动发挥制度优势，在资产端强化项目筛选、尽调、投决、投后等主动管理能力，在资金端加强直销开拓，同时强化线上布局与代销统筹，充分利用信托业务灵活高效的优势，通过全流程的投资管理覆盖，承担更大的受托责任，从而打造信托的核心竞争力。

顶层制度新框架

信托业发展离不开顶层制度与监管政策的实施与推动。信托制度作为舶来品，是在我国特定市场环境与监管框架下逐步发展起来的。

信托业顶层制度框架设计始于2001年10月1日实施的《信托法》，其后《信托公司集合资金信托计划管理办法》（2007年）、《信托公司管理办法》（2007年）、《信托公司净资本管理办法》（2010年）等制度，共同构成了涵盖信托关系、信托业务和信托公司规范的行业顶层制度框架。

在良好的顶层框架下，信托业通过多元化投融资工具提升服务实体经济的质效，同时较好地满足社会理财投资需求，已发展成为我国金融体系中的重要一员。

2018年4月，资管新规正式落地，标志着资产管理行业正逐渐进入统一的监管体系，对信托行业未来发展具有深远影响。资管新规对信托业的影响主要包括限制通道业务、打破刚性兑付、禁止期限错配、规定风险准备金计提标准、提高合格投资者门槛等。

2018年8月，银保监会《关于加强规范资产管理业务过渡期内信托监管工作的通知》，支持信托公司开展符合监管要求、资金投向实体经济的事务管理类信托。2019年3月，银保监会信托部主任赖秀福在新闻通气会上表示，正积极推动修订《信托法》和《信托公司资金信托管理办法》，并积极推动出台《信托公司股权管理办法》等多项文件。

信托行业顶层制度与监管政策正在逐渐形成新的框架体系：资管新规背景下，2019年监管机构研究起草和完善行业的一系列顶层制度与监管政策安排，将立足于对此前行业十多类规范的持续提升，并服务于行业的长远发展。信托业顶层设计和制度建设不断完善，对行业合规经营具有重要意义，为信托继续支持实体经济提供最重要的保障。

业务分类新格局

作为资管新规行业监管细则的承接，同时也为了进一步明确资金信托业务监管规则，银保监会正在制定的《信托公司资金信托管理办法》或将于年内落地，其中大概率将提出划分信托产品包括公募与私募的标准，信托未来或可面向不特定社会公众发行公募信托产品。传统信托为私募产品，募资门槛为100万元起，资金募集主体主要为机构与高净值客户。公募信托有望完善信托产品类型，拓宽信托产品的募资群体及创新信托展业模式。

新形势下，银保监会也计划调整和完善信托业务分类体系，信托业务未来预计将按照信托活动形式、法规适用范围、具体业务属性划分为三个层次——资金信托（资金融通、资金配置）、服务信托（证券投资运营、资产证券化、家族信托、其他服务信托）、公益信托（公益/慈善信托），共三大业务板块、七大业务类型。

资金融通型信托以促进实体直接融资为主要功能，未来发展方向是类投行业务；资产配置型资金信托则以投资组合进行运作，未来发展方向是类基金模式。

从历史发展看，信托业务主要驱动因素就是社会融资的需求（地产、基建、工商企业等）；从未来发展看，信托贷款作为非标资产的常见形式，在社会融资中的地位依然不可取代。在新业务分类背景下，资金信托业务一方面为分散的社会资金提供了投资工具，一方面拓展了企业的融资渠道，对实体经济意义重大。

服务信托是信托的本源业务，受托人基于信托财产所提供的资产管理服务之外的受托服务都可称为服务信托。信托制度的核心功能之一是隔离，信托是天然的、专业的SPV（特殊目的载体）。因此，发展资产证券化是服务信托的一个重要方向。

资产证券化业务模式可在公开平台转让，兼具风险评级机制，能够更好地匹配投资收益与风险度。信托业管理资产规模达22万亿元，投向广泛，在资产端与资金端已具备初步资源优势。未来，信托可继续加强分层技术和现金流测算，将不同风险和收益的分层配置给不同投资者。同时，服务信托范畴广泛，需要继续发掘制度功能，通过寻求场景、延长价值链、制度赋能，探索更多服务信托模式。

公益（慈善）信托被单独划分为特殊的一类受托服务。慈善信托有别于营业信托，具备相对独立的理论体系、实践特色和法律适用规则。2017年7月《慈善信托管理办法》标志着我国慈善信托规制体系基本建立。未来，信托公司应该发挥在慈善信托财产管理方面的专业优势，强化受托人定位，积极开展此类业务，践行社会公益价值。

未来，信托将继续整合运用多种金融工具，加强交易结构设计，持续满足实体经济多样化、多层次的金融需求，并在更广阔的社会民生领域提供全方位的金融服务。